朗朗,周二或有利好呈现 12股可斗胆买入(7.20),贺岁片

欧洲联赛 · 2019-04-23

好想你:公司盯梢陈述:途径与品类活泼转型,职工持股激起动力

好想你 (002582行情,材料,谈论,查找)

事情:

公司 7 月 17 日布告榜首期职工持股方案(草案),参加方针为公司董监高、中层办理人员及其他对公司开展有较为杰出奉献的职工,算计不超越 390 人。

点评:

职工持股方案有助于利益一致,转型动力更足够。公司本次职工持股方案筹资总额上限为 6000 万元,全额认购中信建投好想你财富 1 号调集财物办理方案的次级份额。中信建投好想你财富 1 号调集财物办理方案份额上限为 1.8亿份,依照 2:1 的份额树立优先级份额和次级份额,首要出资规划为购买和持有公司股票,成绩酬劳为 7.9%,公司控股股东石聚彬先生为优先级份额、次级份额的权益完结供给担保。 该职工持股方案存续期为 24 个月,经过财物办理方案认购公司股票的锁定时不低于 12 个月。 咱们以为公司新任高管及事务部分中心办理人员均参加此次方案,可以有用地完结办理者与股东利益的一致,然后更好地激起企业生机,为公司的顺畅转型供给愈加足够的动力。

四轮驱动谋开展,O2O 是未来重要方向。公司在途径上树立“专卖店+互联网+商超+流转”四轮驱动的形式,其间咱们以为“专卖店+互联网”的 O2O形式是未来的重要方向。公司定增拟筹资不超越 8.67 亿元用于才智门店和云商城的建造,全面打造 O2O 形式。才智门店包含四种各具特征的门店类型,即好想你红枣旗舰店、好想你生活家健康零食店、好想你 O2O 移动连锁店和想你好食养生活馆,首要掩盖到大型社区,经过互联网和大数据的运用,愈加深度地构建好想你大健康食养生态圈,进步用户体会,然后进步顾客粘性。云商城体系包含自有商城、第三方电商途径、移动商城等,公司经过线上端的打造,完结数据、会员、人流量、仓储等方面的全途径打通,进步全体运营功率。咱们以为公司才智门店和云商城的打造可以更好地进步公司的品牌形象和方位,有用进步公司收入水平。

品类由单一红枣向其他健康食物拓宽,转型大健康效劳商。公司本来只做单一红枣产品,但在运营过程中发现单一红枣难以支撑门店,单店盈余形式很难持续,便逐渐将产品品类向枸杞、核桃等方向延伸,公司此次才智门店的打造,将持续推动好想你从单一品类出产出售商向红枣产品、健康零食、食疗食养等个性化效劳的大健康效劳商战略转型,进一步扩展产品品类,添加客流量,进步公司的全体盈余才能及中心竞赛力。

盈余猜测与出资主张。咱们以为职工持股方案的施行有利于推动公司转型成功,估量公司 15-17 年 EPS 别离为 0.39/0.朗朗,周二或有利好呈现 12股可大胆买入(7.20),贺岁片47/0.56 元,给予公司 2016 年2.5xPS,对应方针市值 37.05 亿元,方针价 25.10 元,增持评级。

首要不确认要素。才智门店项目推行不达预期,食物安全问题。

海通证券 闻雄伟,马浩博

步步高:携手当当,打造互联网零售生态圈

步步高 (002251行情,材料,谈论,查找)

1) 真假结合:步步高强壮的线下资源与当当网多年的线上堆集相结合,优势互补。线下企业转型互联网零售缺少线上流量以及运营经历,当当网作为我国榜首批电商企业,图书品类运营杰出,现在已开展至各品类百货包含美妆、家居、母婴、服装和3C 数码等几十个大血压安巴布膏类,2014 年全年活泼用户数为2430 万,订单数7210 万单,GMV 为66 亿元,2015 年Q1 移动端运用占比达41%,具有丰厚的电商运营经历.步步高与当当网战略协作,将补偿公司线上流量的短板,丰厚互联网零售生态圈的SKU 数量,进步顾客黏性。

2)体会式书店添加差异化客源。体会式书店或将开设在运营面积较大的归纳型超市和购物中心等业态内,这种形式可以协助顾客到达“一站式”购物体会。一起,差异化的客源阜宁焦爱芹是线下实体店新增流量,公司可以经过扫码付出等方法将其导入线上,进步线上流量。

3)敞开合纵连横形式。7 月17 日,公司除了与当当网签定战略协作协议外,还和台湾永和豆浆、中粮集团签署了战略协作协议,跟着流量规划的进步,公司将会与更多知名企业协作来满意用户生活效劳和丰厚途径SKU,以敞开的姿势,逐渐完善公司互联网零售生态圈。

4) 咱们坚持关于公司云猴体系的判别。步步高“五体系”大途径打造云猴生态圈。1)跨境电商:方针一年全国前三,两年做到全国榜首,估量2015 年GMV 3 亿元;2)生鲜电商:凭借便当店物流和中心厨房,本钱制胜,估量2015 年GMV 1 亿元;3)大会员+大付出:强壮的线下导流,打通多元付出手法,估量2015年完结1000 万线上会员;4)大便当+大物流:B2b 效劳联盟商户圈,估量2015 年联盟商户供货额GMV 18亿元。

盈余猜测及短期估值。步步高根本面较为稳健,大云猴战略稳步推动,公司股价从2015 年6 月4 日最高点36.47 元跌落至16.8 元,跌幅高达54%,在股灾企稳之后,公司现在的股价极端具有吸引力。咱们猜测2015-2017 年公司归母净赢利别离为4.84 亿、5.28 亿、5.91 亿元,以7.79 亿股本核算,对应EPS 别离为0.62 元、0.68 元、0.76 元,参照永辉超市动态估值,一起,考虑到公司商业形式的先进性,咱们给予公司2015 年PE40 倍估值,榜首方针价24.8 元,朗朗,周二或有利好呈现 12股可大胆买入(7.20),贺岁片坚持“买入”评级。

长时刻看,2020 年实体+电商=555 亿市值,对应股价71.25 元。咱们将公司估值分为两部分:1)实体店估值(P/S 法);2)电商途径估值(P/GMV 法)。云猴电商途径是公司战略关键及中心价值地点,因而长时刻而言,合适将电商途径独自估值,该估值法适用于电商途径到达必定规划的2020 年及今后年份。此外,商场上关于公司炽热重视程度亦是集中于其长时刻价值。估量2020 年实体店估值+电商途径估值=125 亿+430 亿=555 亿估值,以7.79 亿股本核算,对应股价约71.25 元。详细内容请参阅咱们5 月发布的公司深度陈述。

陈述附录。

2015 年5 月22 日《步步高:携优势线下“重财物”反扑线上模范》

2015 年6 月2 日《步步高:“工业并购基金+定增”助力OTO 战略》

危险及不确认性。1)增发预案需求取得证监会同意;2)若未来公司由于流量引进低于预期,则估值会有压力;3)短期内电商途径开发费用超预期;4)全球购、生鲜电商、供给链B2b 入驻商家低于预期。

齐鲁证券 胡彦超

京投银泰:迎来打破与改动的机会期

京投银泰 (600683行情,材料,谈论,查找)

“去银泰化”,股权搬运引重视

09年京投集团经过定增入主公司之后,大股东与二股东持股份额挨近,在之后的开展过程中并没有体现出两边协同的优势。15年2月份开端,由于我国银泰内部沈国军与程少良之间的股权划转使银泰集团层面的影响有所削弱,程少良在近来辞去高管职务以财政出资人的身份行使权力。这使大股东京投集团的影响力逐渐进步,未来上市公司与集团结合将愈加严密。

提出回购方案,展现公司价值

近来遭到商场影响,公司股价呈现较大起伏的跌落。为保护股东权益,公司提出回购方案,方案以不超越8元的价格最大回购不超越740万股。若依照最高回购数量完结,大股东京投集团持股份额上升至30.13%,这也在程序上削减了大股东之后本钱运作的阻止,进步上市途径资源整合预期。

国企变革龙头,项目资源丰厚

京投集团作为北京市国企变革三家试点企业,跟着变革的不断推动,上市公司资源整合预期不断增强。集团现在在北京运营的一级土地资源共630万方,保存估量货值规划1700亿元,且跟着北京市地铁规划以及“京津冀”轨迹网络建造,潜在上盖项目建造时机也将进一步添加。

估量15-16年EPS别离为0.26、0.34,初次掩盖给予“买入”评级

当时房地工事务所奉献的净权益添加值为65亿,加上18.7亿的母公司净财物规划,公司每股NAV为11.28元,在地产职业中归于折价率较高的企业,15年估量出售金额将会超越80亿,近两年为公司成绩高速添加阶段。

危险提示

股权回购进程以及成果存在不确认性,集团资源尚无明晰注入安排。

广发证券 乐加栋,郭镇

宋城演艺:深度参加国内游格式重塑 坐享两大盈余

宋城演艺 (300144行情,材料,谈论,查找)

事情:

①公司拟出资2000万元树立全资子公司泰安宋城演艺开展有限公司,并经过保管泰山大剧院于 2015年 7月底推出演艺节目《泰山千古情》。②公司拟出资 1.39亿元以现金增资的方法取得深大智能 20%的股权。

谈论:

坚持增持评级。①经过战略出资深梦精大智能,延伸旅行工业链,有望深度参加国内旅行产品竞赛格式重塑,坐享两大盈余。②经过收买六间房朗朗,周二或有利好呈现 12股可大胆买入(7.20),贺岁片,公司由旅行途径进入空间更大的互动文娱途径。经过旅行产品的年轻化和线上文娱内容的丰厚,完结两大途径客流同享,发挥协同效应。③出资综艺文娱 IP 为两大途径供给内容支撑,增强中心竞赛力。④有望为工业链各参加方供给包含金融产罗康瑞原配何晶洁现状品在内的归纳处理方案,打造大文明生态圈,进步客户粘性。暂不考虑六间房并表影响,坚持 15-17 年 EPS0.95/1.29/1.70元,坚持方针价 97.0元,增持。

初次探究“公园+演艺”的轻财物办理输出形式,标明商场对公司景区办理才能的认可,夯实主业,为线上文娱和综艺文娱 IP 板块的开展供给有力支撑。 ①泰山大剧院已具有地理方位优胜朗朗,周二或有利好呈现 12股可大胆买入(7.20),贺岁片、根底设施建造老练的特征,契合公司前期异地项目扩张时的选址考虑要素;而公司经过直接保管能缩短项目开发的周期、加快泰山项目推出速度、完结以小出资交换收益的快速发生。②公司千古情演艺节目规划形式已老练,《泰山千古情》将协作剧院保管权的取得快速推出,拓荒山东区域商场,进步品牌影响力。

战略出资深大智能,完结国内游工业链延伸,助力景区运营方打造以景区为中心的 O2O途径,引领以景区为中心的旅行产品竞赛格式的重塑,坐享两大盈余。标的公司原为以景区闸机体系为中心的才智景区处理方案供给商。在此根底上,①树立以在线 B2B、付出、结算为一体的“智游宝”旅行电子商务途径,为国内干流景区与各大 OTA 之间供给接口,完结信息流和数据流的对接;盈余一:未来跟着该途径买卖流量的添加,可进一步开发依据 C端大数据分析的互联网金融产品。 ②与景区运营方协作打造才智旅行 O2O 途径。盈余二:该公司可经过各区域途径的打通,改动国内游 OTA 的竞赛格式。而其对景区资源具有肯定掌控和整合才能,较其他 OTA以景区为中心的旅行产品有很大竞赛优势,有望成为职业新龙头。

危险提示: 项目收买协同效应不及预期, 突发事情对旅行商场的影响

国泰君安 许娟娟,陈均峰,王毅成

恒生电子:互联网金融职业洗牌,正规军价值凸显

恒生电子 (600570行情,材料,谈论,查找)

事情描绘

近来,十部委发《互联网金融辅导定见》;我国证监会发布施行《关于整理整理违法从事证券事务活动的定见》;恒生电子亦发布布告,活泼拥抱监管,闭HOMS 体系任何账户开立功用、封闭HOMS 体系现有零财物账户的一切功用、告诉一切客户,不得再对现有账户增资。

事情谈论

互联网金融辅导定见的出台,可有用进步商场集中度,“正规军”将最大获益。互联网金融的特征在于立异,而实质仍在于金融,《定见》的出台并非镇压金融立异,而旨在鼓舞商场健康有序开展,改进互联网金融“粗野生长”的局势,有用冲击处于监管空白地带的投机安排,大大进步职业集中度。在这一过程中,把握稀缺车牌资源的传统金融组织、布局互联网金融的IT 龙头、互联网企业等正规军将优先获益。值得注意的是,《定见》关键鼓舞金融职业与互联网企业的跨界协作,这正是恒生网络iTN 途径的中心主旨地点,ITN 定坐落“让衔接变得简略”,详细为打造“阿里云/深证通IaaS+iTN PaaS+七朵云SaaS 金融东西”生态,依据UFX 一致规范敞开API 接口,一端衔接券商、基金、私募、银行、稳妥、信任、期货等传统B 端金融组织,另一端对接阿里、百度、新浪财经、和讯等具有海量C 端用户的互联网企业,打造互联网金融生态圈,衔接百万亿财物。

HOMS 配资功用仅是恒生2.朗朗,周二或有利好呈现 12股可大胆买入(7.20),贺岁片0 战略地图的冰山一角,商场重视重心理应搬运至iTN 生态日臻完善的进程傍边。恒生简直被打上了HOMS 平仓痕迹,咱们以为,HOMS 接口封闭事情一方面从不和阐明恒生的商场影响力及职业方位之高,另一方面标明恒生HOMS 处于可被监管的阳光范畴。并且,HOMS 配资功用仅仅是出资云的HOMS 出资办理途径、HOMS 组织朗朗,周二或有利好呈现 12股可大胆买入(7.20),贺岁片间效劳途径中前者的一个功用,其它2.0 事务线条如数米、聚源、三潭在蚂蚁金服的大力支撑下,有望超预期开展,iTN 途径上其他6 朵云资管云、生意云、财富云、买卖所云、海外云、银行云正如火如荼落地中,立异产品如买卖通、网金社、领投宝、量化赢家、出资赢家、云融惠付等亦在持续火迸发布之中,HOMS 按买卖量分红的形式相同适用于多个产品,十几家券商现现已过iTN 对接了新浪、付出宝、雪球、金融界、华尔街见识等多途径C 端互联网效劳商,生态格式日臻完善,长时刻出资价值凸显。

恒生电子作为IT 企业布局互联网金融的龙头标的,将在本次互联网金融职业洗牌中锋芒毕露,且立异商业形式已首要落地,坚持引荐评级!

长江证券 马先文

东富龙:布局精准医疗首秀敞开—基因检测专题之伯豪生物

东富龙 (300171行情,材料,谈论,查找)

东富龙医疗控股伯豪生物:2015年6月2日,上海东富龙科技股份有限公司全资子公司东富龙医疗完结工商注册。东富龙医疗聚集医疗器械和医疗技能,7月10日布告拟向伯豪生物单独增资不超越9,000万元,约占伯豪生物增资后总股本的34%,增资完结后,东富龙医疗将成为伯豪生物榜首大股东,这也是东富龙医疗的精准医疗出资首秀克罗斯河大猩猩。

伯豪生物主运营务明晰,客户集体广泛:伯豪生物的主运营务为生物CRO(即医药研制合同外包效劳组织)技能效劳事务,详细可以细分为微阵列芯片技能效劳、二代测序技能效劳和生物标志物技能效劳。现在正在为多达18家跨国制药企业(包含排名前10位的跨国制药企业)和超越3000家的国内科研组织、医院等供给技能效劳。

伯豪生物所在职业正在风口上:2008年我国生物芯片商场约为1亿美元,预估到2020年生物芯片商场将到达9亿美元,复合添加率到达20%。基因测序商场从2007年的794.1万美元添加到2013年的45亿美元,复合添加率为33.5%,估量未来几年依旧会坚持快速添加,2018年将到达117亿美元,复合添加率为21.1%。

出资主张: 咱们估量公司 2015-2017 年收入别离为 15.88 亿元、19.88 亿元和 24.21 亿元;完结每股收益别离为 0.64 元、0.78 元和 0.95 元。咱们以为公司传统产品冻干机成套设备出售稳健,在手现金富余,立异途径逐渐树立,后期大规划转型晋级预期剧烈,坚持公司“买入”评级。

危险提示: 新进者危险;方针危险。

东吴证券 洪阳,许希晨

博林特:布告点评:转型持续推动,房地产项目有望大幅增厚成绩

谢松锤

博林特 (002689行情,材料,谈论,查找)

事情描绘

博林特发布布告,公司拟与与科特迪瓦共和国建造、住所、环境卫生和城市规划部进行房地产项目协作。一起,拟出资500 万欧元对德国 “舒勒-奔跑”公司进行并购,首要产品为智能电储能设备。

事情谈论

与科特迪瓦政府协作开发地产项目,增厚未来三年成绩。住建部拟在其首府阿比让免费供给至少200 公顷土地与公司协作开发房地产项目,其间不少于60%土地面积为保证性住所,其他40%用于自主开发(包含中高档住所和商业地产)。公司将进行电梯、墙体、工业住所、门窗等建造,工期估量2-4 年。项目营收估量将到达20-30 亿元,约为公司14 年营收的100%-150%,未来三年有望成为中心添加极。现在该项目尚处“体谅备忘录”阶段。

拟收买德国智能电储能财物,智能配备范畴再下一城。智能电储能设备可很多使用搁置的低谷电力,极大的进步动力使用率。有望代替北方冬天燃煤取暖,削减空气污染。“舒勒-奔跑”智能电储能设备的技能和工艺具有较好的安稳性,在欧洲享有很高的名誉。公司拟出资 500 万欧元进行并购,进一步进步本公司在智能环保范畴的实力。现在该收买尚处于“并购结构意向”阶段。

看好公司中长时刻开展前景,关键如下:

主业稳健添加:电梯事务在手订单丰满,估量未来两年成绩坚持20%以上添加。

布局智能配备:“智能磨削机器人体系”订单状况良好,未来有望在轿车轮毂、船只、军工等方面进行大规划使用;环保事务迎方针盈余,脱硫脱硝、PM2.5 除尘技能下流使用空间宽广。

财物持续注入:集团旗下优质财物注入持续推动,或触及核电变频器、固废处理、工业住所等范畴。成绩猜测及出资主张:不考虑房地产、智能电储能项目对成绩的影响,估量15、16 年净赢利约为2.3、3.1 亿,EPS 别离约为0.24、0.32 元/股,对应PE 别离为40、30 倍,给予“引荐”评级。

危险提示:

海外运营政治危险。

长江证券 刘军

金正大:冠军永不停步,电商国家队领跑农资大变革

事情:金正大7月16日金正大电商途径农商1号领航发布会在北京朗朗,周二或有利好呈现 12股可大胆买入(7.20),贺岁片钓鱼台国宾馆举行,20日正式布告与各协作方(即农业工业基金、东富和通基金、现代种业基金、谷丰农业基金、京粮基金)签定《关于金正大农业出资有限公司之增资协议》,增资金正大农业出资有限公司至12亿元,本次增资金钱首要用于出资新农道电子商务有限公司“农商1号”电子商务途径。

雄厚资金护航中长时刻转型之路,“农商1号”试运转反应火热。与开展电商途径遇到前期需求很多自有资金投入而绰绰有余的状况不同,农商1号由金正大集团、国家工业基金、战略协作伙伴一起建议,有财政部、农业部两大直属基金+五大央企大力支撑,总出资20亿元,注册本钱12亿元,强壮的资金支撑是榜首重保证;60天试运转以来现已掩盖5个区域、树立500村站、开展10000会员,反应火热,套餐肥、地推导流是第二重团队与决心保证;一起,农商1号现已有了明晰的未来五年方针:一百区域运营中心、一千县级效劳中心、一万作业合伙人、十万村站协作伙伴、一千万优质会员。

处理农资消费四大痛点,再塑途径王者新盔甲。农商1号方针在于处理农资消费中存在的1)技能效劳缺少:;2)高效配送困难;3)途径抵触严峻;4)消费认识缺少的四大痛点,意欲成为“全”、“专”、“好”、“省”的农资购物途径,真正使现有途径与线上途径完结交融晋级:

“全”——包含肥料、种子、农药、农机具等全品类农资全程处理方案,一站式购齐;

“专”——专家全程在线,学农技、问专家,栽培难题好处理;

“好”——知名品牌联盟,完结定心购;

“省”——栽培套餐组合,省钱更高效。

产能扩张产品晋级,高端肥料事务推行进行时。本年以来,公司现已布告了30万吨/年水溶性复合肥、60万吨/年硝基复合肥、15万吨/年新式复合肥相继试车运转,产能支撑未来成绩添加。公司在水溶肥等高端肥料发面持续发力,与以色列耐特菲姆公司和挪威阿坤纳斯等世界一流水溶性肥料出产企业签定战略协作协议、对专心于高端肥料出产的诺贝丰进行增资、与以中农业协作交流中心一起建造吕艇长我国-以色列现代农业示范园区等加快了公司在水溶肥等高端肥商场的研制与推行,经过与内蒙古沐禾等四家水肥一体化设备厂家的协作,完结肥料与配套灌溉设备有机交融和互利共赢。

公司2015-2016 年EPS 估量别离为0.70、0.91元,对应当时股价仅为2016年22XPE。现在复合肥职业2015年平均PE为39倍,2016年平均PE为27倍,鉴于公司作为职业龙头途径优势杰出,具有多样化的产品线,一起信息化、世界化稳步推动,是为优质的出资标的。作为复合肥职业冠军,公司努力于经过农业信息化进行效劳手法立异、炼就最牛多维途径,咱们估量公司未来成绩稳增与途径晋级携手、途径转型与产品多元布局互促、信息化与世界化同步,完结向农资效劳途径运营商的转型,持续剧烈主张买入“成绩添加确认+估值合理+运营形式立异”的农资龙头企业,给予37X2016PE,方针价33.7元。

咱们以为未来金正大的首要亮点:1)水溶肥、硝基肥等高赢利新式复合肥的推行带来优质的盈余,在新进入区域的拓宽带来新的出售上升区间;2)跟着公司信息化战略的推动,农资电商途径落地与农化效劳中心规划构成的两层加法带来途径竞赛的打破,龙头优势将进一步闪现;3)世界化战略与轻财物运营战略的需求带来公司未来的并购预期。

危险提示:1)信息化战略推行前期投入资金量大,短期收益可能不达预期;2)新式复合肥价格偏高,取得栽培户认可需求时刻,推行进展低于预期的危险;3)下流单质肥价格反弹过快,赢利增速低于预期的危险。

齐鲁证券 谢刚,张俊宇

万丰奥威:H1成绩靓丽,未来亮点“互联网+轿车后商场”

万丰奥威 (002085行情,材料,谈论,查找)

事情描绘

万丰奥威布告 2015 中报成绩快报:2015 上半年运营收入27.5 亿元,同比添加6.65%,归属母公司净赢利2.62 亿元,同比添加29.3%,完结EPS 为0.67元。经测算,2015Q2 营收13.99 亿元,同比添加3.6%,归属母公司净赢利1.53 亿元,同比添加40.2%,完结EPS 为0.39 元(总股本3.9 亿)。

事情谈论

开源节流作用突显,2015H1 成绩靓丽,其间Q2 归母净赢利同比添加40%。上半年公司成绩之所以体现好于职业,原因在于四方面:1)尽管国内商场上半年全体需求低于预期,但公司的国内商场仅占50%左右份额,近50%的国外商场相对稳健。2)品牌力进步+客户满意度上升,带来订单添加,保证轿车/摩托轮毂事务的安稳添加。3)内部管控才能进步,有用下降了出产本钱,4)宁波达克罗涂并表事务额定添加了1240 万元的净赢利(若剔除此赢利,公司2015H1 净赢利同比+23.34%)。

夯实根底,紧抓新式,战略性开展四大事务,保证成绩坚持快速添加,且为公司久远开展翻开宽广空间。1)摩托车轮毂事务国内商场老练,关键开辟东南亚商场,奉献安稳现金流。2)轿车轮毂事务仍处于上升期,“海外+国内”齐开展。其间海外战略,相应客户需求,开辟海外建厂或并购。其间国内战略,紧抓修理方针铺开商场机会,经过凭借外力,一起开辟轿车后商场,供给更大的商场开展空间。3)呼应国家活泼推动环保主题,借力收买达克罗,并不断推动国内商场“仿制”,进步商场占有率,增厚公司成绩。4)集团收买Meridia 并注入上市公司,战略打造镁合金全工业链,不只拓宽轿车轻量化商场,并且将拓宽高铁、飞机等其他细分范畴。

未来亮点:牵手正和磁系,打造互联网+轿车后商场大数据途径。为了推动万丰奥威“晋级三部曲”:事务拓宽—工业晋级—途径立异。万丰拟牵手北京正和磁系,签署结构协议:1)正和担任为万丰规划商业形式(二手车特卖形式+轿车金融)、途径开发、前期体会用户群的挑选以及培育必要的电商人才。2)万丰担任后期资金支撑、人员对接协作项目落地施行。

成绩快速添加估值合理+战略晋级互联网+轿车后商场大数据途径+办理团队实力优异,坚持“引荐”。考虑Meridia 财物注入,假定增发6000万股,估量2015-2017 年摊薄后EPS 为1.5 元、1.94 元、2.52 元,对应PE 为31X、24X、19X。

长江证券 徐春

芭田股份:短期成绩承压,转型坚决,努力成为品牌栽培农化效劳商

芭田股份 (002170行情,材料,谈论,查找)

事情:公司发布2014年中报,2014年上半年公司完结运营收入10.91亿元,同比下降3.51%,完结归归于上市公司股东的净赢利6221.66万元,同比下降41.32%,完结每股收益0.07元。一起公司估量2015年1-9月公司完结归归于上市公司股东的净赢利区间为5931.37-10379.9万元,同比下降30-60%。

点评:

做大做强复合肥事务,打造生态芭田。2015年上半年公司完结运营收入10.91亿元,同比下降3.51%,完结归归于上市公司股东的净赢利6221.66万元,同比下降41.32%,上半年公司成绩呈现较大起伏的下降,首要是由于榜首季度复合肥原材料价格动摇较大,新年时刻推延、推动营销安排变革,更多重视直接面向用户的效劳,复合肥的需求也遭到必定影响,导致出售毛利率下降,上半年公司完结出售毛利率19.21%,较上年同期下降3.25个百分点,一起贵州芭田项目投产初期亏本较大,上半年亏本额到达2251万元。现在,公司经过本身研制及外延并购的方法,已逐渐树立起以缓释肥、灌溉肥、水溶肥、有机肥(发行股份购买阿姆斯、与韩国希杰树立合资公司)、植物养分调度品等新式环保肥料为开展关键,一般复合肥为根底的产品结构,产品结构远优于同职业平均水平,新式复合肥销量占比达60%以上。此外,公司经过打造瓮安的磷资源工业链,完结磷矿资源的低本钱直接的归纳使用以及磷肥质料的自给,有利于保证产品质量,下降出产本钱。

下流进军品牌栽培事务,打通全工业链。2014年公司进军品牌栽培事务,整合优质栽培资源,树立栽培处理方案效劳途径,不断进步栽培功率及作物质量。现在现已落地的项目包含广西甘蔗、内蒙古及河北的马铃薯以及广西南宁的火龙果,商业形式可仿制性强,公司已逐渐构成自上游原材料、中游肥料出产出售到下流品牌栽培全工业链的工业生态。2014年首要布局农业信息化,收买金禾天成20%股权,推动才智农业战略落地,并不断探究新技能新东西的使用,2015年上半年公司与深圳大僵签定战略协作协议,一起构建“农业无人机使用效劳体系”,以进步农化效劳水平。未来,公司将逐渐构建以栽培大户、家庭农场、农业协作社为中心效劳方针,以农资效劳为打破口,以信息化效劳为中心技能支撑,以金融效劳为杠杆,以流转效劳完结终究品牌溢价的“四位一体”品牌栽培形式,打造生态农业工业链运营途径。

职工持股方案显示公司开展决心。到2015年4月29日,公司榜首期职工持股方案购买完结,购买公司股票16,252,751股,购买均价18.3279元/股,占公司总股本的份额为1.91%,锁定时12个月。此次职工持股方案附特定查核条件,方案拟以公司2014 年扣非净利云脉网润为基数,要求2015、2016、2017 年相关于2014 年的扣非净赢利添加率别离不低于35%、82%、146%,约合35%的年复合添加率,显示公司开展决心。

公司战略晋级,努力于打造生态农业工业链运营途径。2014年是公司战略晋级的新纪元,经过对优质磷矿资源的把控、新式肥料的立异、品牌栽培和农业信息化的探究,未来将以肥料事务为根底,做大做强,一起进军品牌栽培,逐渐完结公司从农资供货商到品牌栽培农化效劳商的转型晋级,开展空间巨大。

盈余猜测及评级:暂不考虑发行股份收买阿姆斯对成绩的影响,咱们估量2015-2017年公司完结运营收入别离到达30.33亿元、39.97亿元、53.38亿元,归母净赢利别离到达2.22亿元、3.21亿元、4.69亿元,EPS别离到达0.26元临沂大学数字化学校、0.38元和0.55元,对应2015年07月17日收盘价26.12元的动态PE别离为100倍、69倍和4佳人沟一窝驴7倍,坚持“增持”评级。

危险要素:复合肥职业竞赛日益剧烈;产能开释不达预期;新式事务运营危险;后续本钱投入仍较大。

信达证券 郭荆璞,秤杆提米李皓

汇川技能:添加改进和外延扩张将是最大亮点

汇川技能 (300124行情,材料,谈论,查找)

上半年净赢利估量同比添加 0-10%,二季度同比有所好转,估量下半年将进一步好转。汇川发布2015年半年度成绩预告,运营收入同比添加5%-10%,约10.92-11.44 亿元,归归于上市公司股东净赢利添加0-10%,约3.02-3.32 亿元。依照中值来预算,估量2015 年上半年完结收入11.18 亿元,同比添加7.5%,净赢利咱们估量至少与收入增速相等,约为3.24 亿元,同比添加7.5%,对应每股收益0.41 元。第二季度收入约为6.63 亿元,同比添加10.69%,环比添加45.71%;第二季度完结净赢利1.98 亿,同比添加9.11%,环比添加56.78%,二季度较一季度收入和净赢利增速同比都有所加快。公司在2014 年报中提出2015 年力求完结年度运营方针:出售收入同比添加15%-35%,净赢利同比添加15%-30%,咱们估量下半年收入和赢利添加将持续提速,全年可以完结年头的既定方针。

新动力轿车电机操控器、通用伺服体系同比坚持高速添加,而光伏逆变器、注塑机伺服同比显着下滑,电梯一体机和通用变频估量同比相等。新动力轿车出售连续上一年的迸发态势,全体估量同比150%以上的添加,其间大巴车也有近翻倍的添加,尤其是宇通本年的出售方针同比翻倍以上,汇川的新动力轿车操控器本年相同连续迸发的态势,估量同比添加超越60%。通用伺服产品自2014 年全面投向商场以来反应很好,大幅抢先同行,关键开辟电子、锂电等职业并供给处理方案,本年坚持了高速添加的态势,估量同比添加70%以上。跟着房地产出资的下滑导致电梯上半年需求一般,电梯一体机添加呈现压力,公司活泼开发外资客户、开辟海外商场,上半年估量根本相等,全年估量将有所添加。通用变频的需求与宏观经济关联度也很大,本年一季度以来需求较为疲李俊豪现在相片软,订单有所下滑,5 月份开端有好转趋势,6 月份持续向好,上半宋东发年全体估量略有添加,下半年添加将显着提速。光伏逆变器由于公司全体上一年下半年开端采纳缩短的战略,本年上半年同比呈现较大起伏下滑,全年估量也将下滑;注塑机专用伺服由于受下流需求不振的影响,同比也呈现较大起伏的下滑,下半年将有所好转。

毛利率上半年同比略有下降,首要产品毛利率坚相等稳,下半年毛利率估量将坚持在50%左右。遭到需求下滑和竞赛加重的影响,光伏逆变器、高压变频器、注塑机专用伺服体系产品毛利率均呈现不同程度的下降,然后导致公司产品归纳毛利率较上一年同期略有下降。可是公司的主力产品电梯一体机、通用变频器毛利率坚相等稳,通用伺服、新动力轿车电机操控器这些快速放量的产品毛利率坚相等稳。下半年来看,光伏逆变器的边沿影响削减,而通用伺服/变频/电梯一体机的边沿影响加大,新动力轿车电机操控器也将进一步放量,估量全年公司归纳毛利率坚持在50%左右。

出售费用同比略有下降,办理费用同比有所添加,出资收益有所添加,但政府补助有所下降。公司上半陈贵贞年本钱操控较好,出售费用同比有所下降,进一步体现规划效应和公司施行办理优化的作用,而办理费用有所添加,首要是苏玉珍新产品的部分职工不断加大招聘力度,新产品研制投入也持续添加,以及股权鼓励费用计提。此外,政府补助同比削减,导致运营外收入较上一年同期略有下降,而增值税退税部分估量较为正常。银行理财产品出资收益添加,利息收入有所削减,公司加大了现金办理力度。公司颁发股票期权的职工部分行权,发生的可税前抵扣费用馆官能奇谭添加,使得所得税费用削减。

把握工业互联网操控器进口,引进总线技能,树立工业互联网的途径,后续将加大工业4.0 范畴的出资并购力度,有望首要成为工业4.0 的巨子。汇川经过电梯物联网的使用的探索,现已树立了工业互联网的使用途径,堆集了几万个客户,未来3-5 蔡正元被拘押年逐渐往千万级客户拓宽。汇川技能供给的变频器、操控器、伺服正是工业互联网的重要进口,且公司现已首要引进EtherCat 总线,开端由设备层、操控层往网络层拓宽,一起将把客户、经销商和供货商等联合起来树立工业互联网联盟,构成以汇川为中心的工业互联网生态圈。公司7月11 日发布布告,将来会持续加大在工业4.0 范畴的出资力度,出资并购方向包含中心部件、MES 体系、体系集成等,汇川有望首要成为工业互联网的巨子。

电动车电机操控器现已是客车范畴最大的供货商,本年有用拓宽到乘用车,并将加调教皇帝大出资力度。汇川技能与宇通签定战略协作结构协议,2014 年一举成为了国内电机操控器的最大供货商,开发的五合一产品成为同行纷繁仿效的规范配备。2015 年新动力客车商场持续高歌猛进,汇川仍然独家供给宇通的电机操控器,拓宽比亚迪、金龙等辅机操控器供给,更重要的是开端进军乘用车商场,已开宣布乘用车操控器产品,且引领最先进的技能潮流,已跟多家乘用车厂到达协作的意向,将成为电动车范畴无足轻重的中心零部件供货商。公司下一步将进一步加大电动车范畴的投入,也会考虑外延的形式来加大电动范畴的技能储备。

经过收买江苏经纬快速切入轨迹交通商场,强强联合后生长空间巨大,高端配备范畴将有持续打破。公司以自有资金2.85 亿收买及增资取得江苏经纬50%股权,成功切入轨迹交通牵引范畴。国内仅有南车时代与江苏经纬打破轨迹交通牵引与操控技能,经纬已完结姑苏2 号线,并开端交给姑苏4 号线。江苏经纬首要选用斯柯达的技能,汇川入主后可以快速吸收和立异。考虑到轨迹交通牵引楚剧送友体系未来5 年平均每年100 亿的商场空间,考虑商场格式和经纬作为仅有的民营企业的定位,咱们信任江苏经纬未来收入规划有望到达15-20 亿,生长空间巨大。轨迹交通范畴也是高端配备范畴的一个重要方向,公司一起也在海油配备等高端范畴进行活泼拓宽。

公司发布保护公司股价安稳方案的布告,大股东和高管方案增持不少5000 万元,并活泼推动外延扩张。公司于7 月9 日早间发表《关于榜首大股东及部分董事、高档办理人员增持公司股份方案的布告》,榜首大股东汇川出资及部分董事、高管拟算计增持公司股份市值不少于5,000 万元,并许诺在增持期间及在增持完结后六个月内不转让其所持有的公司股份。公司7 月10 日发布布告,将依据公司实际状况及股市体现,活泼推动职工持股方案、股份回购、股权鼓励、原始股东增持等作业。一起公司将进一步加强信息发表,活泼拓宽工业4.0 和新动力轿车范畴,持续加大在工业4.0 范畴、新动力轿车范畴的外延出资力度。

盈余猜测和估值:考虑到宏观经济的影响,咱们略为下调盈余猜测,估量2015-2017 年EPS 别离为1.11/1.50/1.96 元,同比添加30/35/31%,考虑到2015 年公司在工业互联网、工业4.0 方面都有极佳的战略方位、电动车已从客车进入乘用车方向,考虑到公司活泼外延收买并成功切入轨迹交通范畴,考虑到互联网、软件公司、电动车相关公司的估值,给予汇川2015 年80 倍市盈率,方针价88 元,坚持买入评级,中期来看咱们深信公司具有至少千亿市值的潜力。

危险提示:宏观经济增速下滑、房地产出资增速超预期下降、新产品开发进展低于预期。

齐鲁证券 曾朵红,沈成

赣锋锂业:与澳洲Neometals、PMI签定体谅备忘录,海外锂资源获取再下一城

赣锋锂业 (002460行情,材料,谈论,查找)

事情描绘

公司全资子公司“赣锋世界”与澳大利亚 eometalsLtd、ProcessMi eralsI ter atio alPtyLtd(PMI)签署《体谅备忘录》,拟以不超越6100万美元分期收买二者旗下ReedI dustrialMi erals(RIM)不超越49%的股权,并长时刻包销未来RIM出产的锂精矿;现在, eomrtals持有RIM70%股权,PMI(母公司MI )持剩下30%;RIM中心财物为西澳MtMario 锂矿(待开发项目)。

事情谈论

若本协议顺畅施行,“赣锋世界”首要将以2500万美元收买RIM25%股权,后续经过期权最高可获取RIM49%的股权。本次三方买卖方案概述如下:(1)榜首步25%股权:作为买卖榜首步,“赣锋世界”拟以2500万美元收买RIM25%股权;其间,以900万认购RIM发行的9%股权,并以1600万美元从 eometals收买RIM16%股权;买卖完结后,赣锋世界、 eometals和MI (PMI母公司)将别离持有RIM25%、45%和30%的股权;(2)榜首期权: eometals将一起颁发赣锋世界、PMI两边获取额定RIM24%股份的期权,一旦PMI抛弃行权,赣锋将有望获取RIM49%的股权;(3)第二期权:在榜首期权根底上, eometals将颁发赣锋世界以“150万美元-1%股权”的对价从 eometals额定收买RIM股份的权益,但第二期权股份将小于RIM已发股本的7.2%;假定赣锋、PMI在榜首、第二期权中对RIM股份最大化行权,则赣锋世界、 eomtals及PMI将别离持有RIM43.1%、13.8%及43.1%的股权。(4)董事会:赣锋、 eometals和PMI三方将各指定RIM董事会中的两名董事。

西澳MtMario 锂辉石项目为RIM中心财物,总探明资源量201.5万吨,氧化锂品尝1.45%,“赣锋世界”签署锂辉石包销协议后,估量2016中期敞开精矿试车及出产。(1)资源:西澳Mou tMario 为全球第三大锂辉石矿,Measured资源量201.5万吨(氧化锂品尝1.45%),若加上I dicated及I ferred,总资源达1486.6万吨(氧化锂品尝1.30%);(2)长时刻包销协议:作为本次备忘录的中心条款,“赣锋世界”将签署对MtMario 锂辉石产值的长时刻包销协议(Offtake),未来三年包销该项目所出产的100%的、品尝6+%的锂精矿,而尔后每一年包销至少49%的、品尝6+%的锂精矿;(3)项目规划:依据截止本年5月的项目规划,Mou tMario 估量将在本次包销协议签定后的12个月(2016H)发动试出产,一起将推动本项目终究出资决议(FID)的落地;而依据2012年9月的预可行性研究(Pre-feasibilityStudy),MtMario 将建成“年产10000吨电池级氢氧化锂+8810吨电池级碳酸锂”产能(质料选用14.7万吨自产6%锂精矿);(4)项目进展得到保证:咱们估量,“赣锋世界”的参加将有用处理MTMario 项目之前所面对的融资及终端客户问题,且在赣锋的支撑下,后续矿山开发进展将得到保证;但MtMario 此前方案配套的电池级锂盐厂,或依据赣锋本部的精矿需求进行必定程度的调整。

赣锋“锂工业上下流一体化”战略加快推动,坚持对2015-2016锂价格的达观预期。咱们以为,(1)丰厚质料供给:若本次对MtMario 的收买方案顺畅施行,将为公司除江西锂业-河源锂辉石矿之外,供给另一个丰厚“一篮子质料来历”的处理方案,减轻乃至逐渐代替对SQM(卤水)及泰利森(锂精矿)的质料依靠,并保证中游-锂深加工的赢利水平;(2)化解未来2-3年的质料之渴:比较于公司旗下的阿根廷-Maria a盐湖、爱尔兰-Blackstairs矿山,MtMario 项目的开发程度更高,更具有化解未来2-3年公司的锂质料之渴的才能;(3)坚持锂价达观预期:在需求端全体完结yoy8-10%健康增速的一起,锂供给端(不管巨子扩产仍是Ju iorMi ers)的新增供给显得缓不济急且弹性受限;咱们估量,现在需求端的添加可彻底消化供给端的增量,全球供需偏紧的大环境没有改动,坚持对2015-2016锂价格的达观预期。

坚持“引荐”评级。咱们以为,公司在开始打通“锂资源-锂深加工-锂离子电池”的工业链条后,不管在盈余才能、仍是后续外延布局均将更具亮点。估量公司2015-2017年eps别离为0.36、0.43和0.52元,坚持“引荐”评级。出资危险和定论的局限性:若锂质料供给以及收购价格的较大动摇,若锂盐产品价格、美拜的电池产品价格趋势性向下。

长江证券 葛军

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